Ukrainian Electricity Distribution: RAB reform ahead

Готовое маркетинговое исследование
Ukrainian Electricity Distribution: RAB reform ahead
  • Дата выхода отчёта: 21 августа 2007 г.
  • География исследования: Украина
  • Период исследования: 2006-2007 (актуализация по запросу)
  • Язык отчёта: Английский
  • Способ предоставления: электронный
  • Содержание

1. Investment Case

2. STOCK MARKET
1.7x yoy increase in trading volumes
Spreads for most stocks decreased
Performance: Private companies are outsiders

3. PRIVATIZATION
Postponed to 2008
Insiders most likely to privatize
Methods of privatization

4. CORPORATE ISSUES
Dividend policy: State tightens its purse strings
Corporate conflicts: Court battles persist

5. DEBT ISSUES
Debt offsetting: No progress
How will outstanding debt be repaid?
Net debt adjustments
Debt differences: Breakthroughs at Energorynok

6. PROFITABILITY STUDIES
Key profit drivers
Reduction in excessive electricity losses: Driver of past performance
Tariff revision: Income driver for the mid-term
Network connection: A new profitable business direction?
Profitability convergence of Oblenergos

7. NEW TARIFF POLICY
Still in the works
A new vision of the RAB
An aggressive approach to estimating net asset value
More realistic approach to estimating net asset value

8. VALUATION
Rule of thumb for valuation: Beware of applying EV/Sales and EV/Electricity directly...
Investment program: Determining current margins
We advise to value by capacity
Russian peers: Sum-of-the-parts
Developed market peers
Applying discounts
Peer valuation summary
RAB as a benchmark
Valuation summary
A guide to Oblenergo valuation
Recommendations summary


Appendix 1:
Valuation summary for de-listed Oblenergos

Appendix 2: Peer summaries

Appendix 3

Appendix 4: Financial summary


CHARTS

Monthly trading volumes, USD mln
Trading volumes, Aug. 06-July 07, USD mln
Performance (mid-market), 52 weeks
Year-to-date
Sector's excessive electricity losses and earnings, USD mln
Portion of Oblenergos that raised their tariffs
EBITDA margins of different groups of Oblenergos
Fixed assets of Oblenergos, USD mln
Accumulated depreciation in Oblenergos' balance sheets:
Adjusted accumulated depreciation
Negative scale effect in Oblenergos, 2006 data
Investment program vs. EBITDA, USD mln
Oblenergo multiples' variation coefficients
Correlation matrix: Key EBITDA determinants, 2006 data
Correlation with replacement value
Valuation of Russian energy companies:
RAB-based valuation: Implied upsides


TABLES

Bid/Ask spread
Parameters of privatization via additional share issues: TGK-5 vs. DNEN
Dividend payment summary, USD mln
Accounts payable for Oblenergos with the highest debt, USD mln*
Net debt adjustment arithmetic, USD mln (as of Mar 31, 2007)
Oblenergos that are allowed to obtain 100% of cash flow by NERC algorithm*
Aggregated et income difference, current and new policy
Selected Oblenergos' implied net income vs. peers' (USD per MWh)
Aggregated net income difference, current and new policy
Oblenergos' possible allowed profit vs. developed market peers, USD/MWh
Distribution business multiples:
Sum-of the parts valuation
Peer multiples
Oblenergos: 2007 multiples and premiums/discounts to peers
Oblenergos' scoring
Implied upsides by international peers
Explanatory power of multiples
Valuation summary: Implied upsides
Implied prices, USD
Russian distribution and supply companies
Russian CHPPs
Developed market peers, USD mln
Key operating data and forecasts
Chernivtsioblenergo (CHEN)
Chernihivoblenergo (CHEON)
Cherkasyoblenergo (CHON)
Dnipooblenergo (DNON)
Donetskoblenergo (DOON)
Kharkivoblenergo (HAON)
Khmelnitskoblenergo (HMON)
Khersonoblenergo (HOEN)
Kirovogradoblenergo (KION)
Krymenergo (KREN)
Lvivoblenergo (LVON)
Mykolaivoblenergo (MYON)
Odesaoblenergo (ODEN)
Poltavaoblenergo (POON)
Prykarpatoblenergo (PREN)
Sumyoblenergo (SOEN)
Sevastopolenergo (SMEN)
Ternopiloblenergo (TOEN)
Vinnitsaoblenergo (VIEN)
Volynoblenergo (VOEN)
Zaporizhiaoblenergo (ZAON)
Zhytomiroblenergo (ZHEN)
Zakarpatoblenergo (ZOEN)

Исследования по теме «Электроэнергия»

Обзоры по теме «Топливо и энергетика»

все обзоры
Обратный акциз на этан и СУГ может вызывать банкротство крупных игроков нефтехимической отрасли
16.03.2021
Обратный акциз на этан и СУГ может вызывать банкротство крупных игроков нефтехимической отрасли

Новые поправки в налоговый кодекс направлены на развитие глубокой переработки попутных нефтяных газов для производства востребованных в промышленности полимеров, прежде всего полиэтилена и полипропилена. Но они рассчитаны на новые предприятия, инвестирующие в свое развитие значительные средства. При этом действующие игроки рынка, не планировавшие в ближайшем будущем серьезного расширения производства, могут оказаться в неравных условиях.

Выступление на конференции по газобаллонному оборудованию GazSuf 2019
31.10.2019
Выступление на конференции по газобаллонному оборудованию GazSuf 2019

22–24 октября 2019 года в Москве проходила международная выставка газобаллонного, газозаправочного оборудования и техники на газомоторном топливе GazSuf 2019. В рамках стратегической сессии, посвященной переоборудованию транспорта на ГБО и перспективным решениям по контролю за оборотом газовых баллонов, выступила директор департамента аналитики нашего агентства Мария Леонтьева.

Рынок АЗС в Тюменской области: цены стабилизировались, но напряженность осталась
05.04.2019
Рынок АЗС в Тюменской области: цены стабилизировались, но напряженность осталась

Независимые заправки проигрывают конкуренцию подразделениям нефтяных компаний по многим параметрам. В 2018 году они были поставлены на грань разорения из-за ограничений на розничные цены, установленных правительством и крупнейшими нефтепереработчиками. Сколько они смогут существовать в таких условиях, неизвестно, но государство пока не принимает законов, которые могли бы обеспечить безубыточную деятельность всех игроков.

Метод ГРП останется основным способом повышения эффективности нефтедобычи в ближайшей перспективе
05.03.2019
Метод ГРП останется основным способом повышения эффективности нефтедобычи в ближайшей перспективе

По количеству ежегодно проводимых операций ГРП на нефтегазовых месторождениях Россия занимает второе место в мире после США. Но по эффективности разработки скважин наша страна пока еще заметно отстает от лидеров. Специалисты прогнозируют, что при сохранении текущих уровней цен на нефть объемы этого рынка будут интенсивно расти, что потребует значительных вложений в обновление флотов ГРП ведущими отечественными операторами скважин

Рынок моторного биотоплива в России практически пуст, все ждут изменений в законодательстве
05.02.2019
Рынок моторного биотоплива в России практически пуст, все ждут изменений в законодательстве

По оценкам экспертов, при введении в российское законодательство норм, отменяющих или заметно снижающих акциз на биоэтанол для моторного топлива из биомассы, производство биотоплива может увеличиться тысячекратно, а его себестоимость составит примерно половину текущей стоимости бензина в России

КТП киоскового типа на рынке России
17.08.2017
КТП киоскового типа на рынке России

Подстанции наружного применения КТП (киоскового типа) представлены в отчете от «Мегаресерч»

Нефтяной комплекс России нуждается в более существенных мерах поддержки
18.12.2008
Нефтяной комплекс России нуждается в более существенных мерах поддержки

Проявившиеся кризисные процессы в нефтяном комплексе России поставили под вопрос профицит бюджета и реализацию многих запланированных на ближайшие годы экономических и социальных программ.

Автоматизация предприятий ТЭК Украины развивается быстрыми темпами
04.12.2008
Автоматизация предприятий ТЭК Украины развивается быстрыми темпами

Современный период развития экономики невозможен без автоматизации производства и бизнес-процессов. Перед руководителями предприятий ТЭК стоит нелегкий выбор: с чего начинать автоматизацию — с АСУ (систем автоматизации управленческой и финансово-хозяйственной деятельности), САПР (систем автоматизированного проектирования) или АСУТП (систем автоматизации управления технологическими и производственными процессами)?

Автозаправочному бизнесу Украины — качественное оборудование
04.12.2008
Автозаправочному бизнесу Украины — качественное оборудование

Рынок оборудования для автозаправочных и газозаправочных станций на сегодняшний день в Украине уже достаточно сформировался. Существует определенный круг производителей, поставщиков, импортеров оборудования, монтажных, сервисных организаций и их клиентов, с устоявшимися отношениями. Тем не менее, процессы "глобализации" на розничном рынке нефтепродуктов – поглощение крупными "сетевиками" мелких — естественно, отражаются на поставщиках оборудования, которые вынуждены адаптироваться к новым условиям. И хотя для каждой сетевой компании существует собственное понятие качества оборудования и работ, конкуренция между поставщиками оборудования все же довольно жесткая.

Оборудование для нефтегазового комплекса Украины: производители и поставщики
04.12.2008
Оборудование для нефтегазового комплекса Украины: производители и поставщики

В Украине работает значительное количество предприятий, производящих оборудование для нефтегазового комплекса — начиная от буровых установок, трубопроводной арматуры, и заканчивая средствами автоматизации технологических процессов добычи, транспортировки и переработки нефти и газа. В нефтегазовой отрасли Украины широко используется продукция российских заводов, особенно оборудование для добычи нефти и газа. Что же касается измерительных приборов, высокоточной аппаратуры, средств автоматизации, то здесь чаще применяется продукция зарубежных фирм. Многие украинские компании выступают официальными представителями или дистрибьюторами зарубежных фирм-производителей, или же идут по пути создания совместных предприятий. С другой стороны, продукция и услуги украинских предприятий находят покупателей за пределами страны, и не только в ближнем, но и в дальнем зарубежье.